在本周，上证综合指数下跌了8%，深成指下跌了7.56%，沪深300指数下跌了7.96%，三只指数都创下了最近五年以来的最大单周跌幅——即便在5·30行情中，上证综指的单周跌幅也仅为4.28%。而与5·30行情有所不同的是，本周市场的下跌是逐步震荡下跌，资金有机会套现，筹码出现了明显的松动。而在本周的下跌行情中，以周四三只指数跌破60天均线为标志，表明市场进入了周期性弱市市道中。

虽然牛市行情并未结束，但可以明确的是，年底前这一段时间的市场行情基调将是震荡。从市场运行的环境来看，年底前存在着诸多不确定风险：1）美国经济是否进一步衰退，从而影响到A股上市公司的盈利增长？2）央行是否会进一步出台紧缩政策，市场流动性是否会进一步收紧？3）股指期货是否如市场猜测的在年底前推出？又将如何影响当前市场的运行趋势？4）跟去年同期相比，目前A股市场的整体估值水平提高了3倍，市场心态已经产生了巨大变化，未来市场一致预期是否会进一步转变？市场资金层面是否会产生更大的变化？

我们认为，当前市场投资机会已经逐步趋少，周五有关部门表态央企上市速度加快，在之前一段时间假如出现这样的消息，将会导致大市出现大幅上涨和相关个股的高度活跃。但在周五的行情中，市场并未给予这一消息过多的关注，这已经表明市场心态产生了明显变化。

值得注重的是，在此之前市场投资者对大市调整的目标位，比较趋同的观点是调整至5000点一线，本周五的行情中上证综指一度下跌至5200点左右，距离预期目标位已相去不远。我们认为，在本周下跌8%左右以后，短期内市场的动态市盈率下降到了36倍左右，假如2008年中国宏观经济继续保持快速增长，上市公司盈利继续保持不低于30%的增长，那么以2008年市盈率来看将下降到27倍左右，这是一个相对理性的市盈率水平。而假如未来市场进一步下跌，并跌破5000点的位置，那么估值水平还将进一步降低。

我们认为，本轮下跌行情正逐步进入尾声，但年底前市场资金面偏紧的状况不可能得到根本性的改变，而市场将面临诸多不确定因素，在下跌到位后维持震荡格局将是一个理想的结局。