■十八个交易日最大跌幅逾九百点

　　■机构六千点关口大撤退

　　“十一”长假后的一周，在大蓝筹股令人惊异的狂飙中，高点不断刷新。10月16日，上证指数最高见6124.04点。那一时刻，股民有点麻木地期待着指数再创新高，7000点、8000点，这个市场有什么是不可能的呢？但美好的愿望终究敌不过估值的“地心引力”。

　　此后短短18个交易日，上证指数下跌11.85%，最多下挫906.41点，大批个股重挫。过去一个多月时间里，大多数投资者的心情是灰暗的。而过去的一周，沪深300指数下跌7.9%，更是创出自今年2月2日以来的最大周跌幅。

　　“温水正在煮青蛙”

　　生物学家曾经做过一个实验，将一只青蛙扔入一锅滚烫的开水中，反应迅速的青蛙会马上借助锅壁跳出，幸免于难。但是若将青蛙放入冷水，并逐步加温，那么这只青蛙会因为反应不足，最后被煮死。过去18个交易日中，很多投资者的遭遇便像这只被温水慢慢煮死的青蛙。

　　根据统计，18个交易日中个股跌幅超过40%的有7家，跌幅超过30%的有85家，跌幅超过20%的有406家，跌幅超过10%的有977家；与此相比，上涨个股中涨幅超过20%的仅21家，涨幅超过10%的有51家，总计上涨个股也不过152家。

　　资金面短线青黄不接

　　自9月底以来，本报一直强调A股的供求关系已经出现改变，新基金暂缓发行，大盘股不断回归，大非小非持续减持，QDII开闸等举措使资金面短线青黄不接，前期依靠资金推动的上升行情自然难以维系。

　　而近期治理层对基金持续营销的从严监控，更是进一步紧缩资金供给，使供求关系进一步恶化。

　　根据Wind资讯统计，10月以来共有32只基金暂停申购，其中11月提出暂停的就有8只，其中7只未公布恢复申购日。据有关人士披露，目前有多家规模庞大但是换手率过高的基金有关人员遭到证监会“点名批评”，在这样的大环境下，基金“暂停申购”潮渐起，众多基金也将减少短线操作，近期成交量锐减应该与此有一定关系。

　　新基金不再发行，老基金也难以进一步扩容，“泡沫”膨胀的动力消失了。估值回归的需求和基金持有人赎回的压力，都迫使机构降低仓位。

　　根据上证所Topview数据显示，截至本周二的5个交易日中，流通市值前40名的股票仅有12家被机构增持，前100名中仅31家被机构增持，前200名中也不过65家被机构增持。如此众多的权重股，机构增持的不足四成，沪深A股又何来上涨动力？

　　资产注入反成短期利空

　　沪深A股之所以被众多投资者寄以厚望，除了内地上市公司高速的利润增长外，许多企业以增发等形式整体上市也是重要利好之一。从长期来看，整体上市的确是快速提升A股利润水平、进一步降低估值的捷径，但也正是这种捷径，短期反而成为股价难以大涨的内在原因。

　　“增发或者整体上市方案何时公布，完全由上市公司决定。对大股东而言，若股价炒得太高，意味着注入的资产能够换到的股票数量少了，这显然不是大股东愿意看到的。所以，对于那些打算整体上市或者定向增发的上市公司，面对股价下跌，大股东不但不会捍卫股价，反而会暗喜，甚至不排除某些上市公司大股东与市场主力联手打压股价的可能。上市公司自己都不想股价上涨，你又怎么能期望市场主力、机构投资者在这个时候增仓？”一位一直关注上市公司整体上市的市场人士如是说。

　　大盘等待新热点出现

　　“A股市场近期存在多重利空，短期内难以期望大盘由弱转强，更多会是一个下跌-反弹-继续下跌的再次寻底过程。在没有明显的反转信号出现前，投资者还是不要贸然抄底，即使要抄底，最好也是将资金分批入市，每下跌100-200点入市一批。”一位资深市场人士这样分析道。

　　人民币不断升值，金融和地产显然依旧是未来行情的主基调。然而，根据申万一级行业指数，过去一周中金融服务与房地产分别下跌7.97%和8.47%，跌幅在23个一级行业中排名靠后。“未来要么金融和地产止跌企稳，要么有新的热点出现，否则行情不可能真的反转。下一周投资者要时刻关心金融和地产相对大势总体的相对强弱程度。”另一位分析人士对后市同样并不乐观。